정 대표는 이제 본격적으로 우리 회사의 기업가치가 얼마인지 계산해보려고 합니다. ‘기업가치 평가 방법’ 이라고 인터넷에 검색해보니 기업의 자산이나 매출을 바탕으로 기업가치를 평가하는 것이 가장 대표적인 방법인 것 같습니다.
그러나 정 대표의 회사는 이제 막 준비를 마치고 제품 출시를 앞두고 있는 상황이라, 아직 수익이 없습니다. 그렇다고 미래의 성장성을 막연하게 어필하기도 난감합니다.
도대체 다른 스타기업들은 어떻게 기업가치를 산정하고, 투자 받았는지 궁금해집니다. 기업가치를 처음 산정해보는 정 대표는 비슷한 규모인 다른 회사들의 기업가치를 찾아서 비교해보고, 우리 회사의 기업가치를 어느 정도 수준에서 정할 수 있을지 살펴보기로 했습니다.
“이 기업은 우리 회사와 비슷한데 여기는 기업가치가 얼마지?”
정 대표의 이런 시도는 실제로 초기 기업의 기업가치를 산정할 때 가장 기본적으로 많이 사용되는 방법입니다.
◇ 비슷한 기업의 가치는 얼마인가요?=기업가치를 평가하기 위한 가장 빠른 방법 중 하나는 이미 투자를 받은 우리 회사와 비슷한 기업과 비교해보는 것입니다. 투자자들도 투자할 때 ‘음, 이 기업은 얼마 전에 투자했던 X 기업이랑 비슷하군. 그 기업이 5억원 정도였으니까 이번 기업도 비슷한 정도에서 투자를 하면 되겠군.’ 이라고 생각하기 마련이니까요.
이 평가 방법은 기업가치를 평가하기 위한 수단일 뿐 아니라, 투자자에게 투자에 대한 확신을 주기도 합니다. 투자하려고 고민 중인 기업과 비슷한 다른 기업이 이미 투자를 받았다는 건, 그 기업이 투자할만한 가치가 있는 기업이라는 의미가 되죠. 전망이 좋은 분야이고, 기업을 성공적으로 운영할만한 대표가 있고, 시장성이 좋았기 때문에 투자를 받았을 테니까요.
“내가 투자하려고 하는 이 회사랑 비슷한 다른 회사도 투자를 잘 받은 걸 보면, 이런 기업이 요즘 괜찮은가 보군. 나도 투자 수익을 얻을 수 있을 것 같아.”
이 평가 방법은 다른 기업가치평가 방법을 한번 더 점검하는 역할도 합니다. 예를 들어, 뒤에서 설명할 ‘the Risk Mitigation method’를 사용해서 기업가치를 산정한 다음, 추가적으로 다른 기업과 기업가치를 비교해보고, 그 기업가치 산정이 적절한지 한번 더 확인하는 역할로 사용될 수도 있죠.
기업가치를 비교해서 평가하는 것은 기업가치 평가 방법들 중에서 가장 먼저 시도해볼 만한 방법입니다. 같은 성장 단계에 있는지, 팀 구성이 비슷한지, 비슷한 분야인지, 기술력이나 혹은 차별성이 있는지 등을 모든 점을 고려해서 가장 비슷한 기업을 찾아서 기업가치가 어느 정도가 될지 예상해볼 수 있습니다. 기업가치를 산정하기 위한 가장 기초적인 단계인 거죠.
창업자뿐만 아니라 투자자도 본격적으로 기업가치를 산정하기 전에, 이 기업가치 평가 방법을 통해 가격대를 가늠합니다.
STEP 1. 우리 기업의 프로필을 간단하게 작성해보자=성장 단계, 타깃 시장, 기술성, 시장성 등의 내용을 포함해서 우리 회사에 대한 프로필을 목록으로 작성해보세요. 정대표의 회사 프로필을 예로 들면 아래와 같습니다.
| 업종 | 모바일 |
| 특성 | |
| 창업자 경력 | 첫번째 창업 |
| 소재지 | 경기도 성남시 |
| 고객 유치 방법 | 얼리어답터 |
| B2B or B2C | B2B |
| 기업 성장 단계 | 초기단계 |
| 주식 발행 이력 | |
| 주요 인력 | 채용중 |
| 기업가치 | TBD |
STEP 2. 비교할만한 스타트업을 찾아보자=우리 회사와 비슷한 기업을 찾아서 얼마의 기업가치로 투자를 받았는지 찾아봅시다. 어떻게 찾아야 할지 막막하다면, 스타트업 투자 유치 정보를 모아둔 사이트나 블로그에서 찾아보세요. 여기에는 기업에 대한 정보뿐만 아니라 투자에 대한 정보들도 정리되어 있어, 비슷한 기업을 찾을 때 유용할 거예요.
위 사이트에서 본 회사의 기업가치가 너무 높다고 해서 기죽지 마세요. 여기에 정보를 공유하고 있는 기업들은 이미 죽음의 계곡이라 불리는 초기 단계를 벗어난 기업일 확률이 높아요. 우리 회사 같은 정말 초기 단계의 기업들로 잘 찾아서 비교해봅시다.
STEP 3. 비교 대상 기업의 프로필과 비교해보자=우리 회사와 비슷한 기업을 찾았다면, 아까 STEP 1에서 작성한 프로필과 비교하면서 비교 대상 기업의 프로필을 작성해보세요.
| 우리 기업 | 비교 대상 기업 | |
|---|---|---|
| 모바일 | 업종 | 모바일 |
| 특성 | ||
| 창업 경험 무 | 창업자 경력 | 창업 1회, 공동 창업 2회 |
| 경기도 성남시 | 소재지 | 서울시 강남구 |
| 얼리어답터 | 고객 유치 방법 | 광고회사 |
| B2B | B2B or B2C | B2B |
| 초기단계 – MVP launched | 기업 성장 단계 | 초기단계 – 1.2ver |
| 주식 발행 이력 | ||
| 채용중 | 주요 인력 | 중심 인력 구성 |
| 미정 | 기업가치 | 약 23억원 |
STEP 4. 차이점을 감안해서 The Market Comp Valuation Method를 적용해보자=우리 회사와 완전히 비슷하게 특징을 나열할 수 있는 회사를 찾는 건 매우 어려운 일일 겁니다. 어떤 특징들은 비교할 때 큰 영향을 미치지 않지만, 반면 성장 단계 같은 요소는 비교할 때 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
한두 개를 빼고 대부분의 비교 요소가 잘 맞는 비교 대상을 찾았다면, 그 요소들의 차이를 감안해서 기업 가치를 올리거나 내리면서 조정해보세요.
스타트업의 기업가치를 세밀하게 수치화해서 표현하는 건 정말 어려운 일입니다. 과학이나 수학처럼 정확한 답이 있는 게 아니에요. 그러니 여러 방법과 기회를 두고 기업가치를 산정한 후, 그렇게 산정한 이유를 잘 설명할 수 있도록 준비하세요. 예비 투자자과 기업가치를 협상할 때 꼭 필요할 거예요.
※ 이 글은 와디즈캐스트를 통해서도 확인할 수 있습니다.
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